In einem Interview mit Rob Copeland, dem Autor von "The Fund", analysiert ein neues Buch Ray Dalios wahren Weg zum Erfolg, der oft seinen viel publizierten "Prinzipien" zugeschrieben wird.
Copelands Buch ist die erste unautorisierte Biografie von Dalio und Bridgewater, die auf Hunderten von Mitarbeiterinterviews basiert und vor ihrer Veröffentlichung mit einer milliardenschweren Klage von Dalio bedroht war.
Das Buch argumentiert, dass Dalios Erfolg eher auf seinem Charme, seinen einflussreichen Verbindungen (einschließlich einer wohlhabenden Ersatzfamilie und seiner Vanderbilt-Ehefrau) und seinem PR-Genie beruht als ausschließlich auf seinen Prinzipien.
Die Kultur von Bridgewater förderte unter dem Deckmantel der "radikalen Transparenz" Paranoia, umfassende Überwachung und ein System, in dem Dalios Meinung konsequent Vorrang hatte.
Die "Prinzipien" selbst entstanden erst, nachdem Dalio bereits Milliardär war (um 2005) und wurden zunehmend "bewaffnet", um Mitarbeiter zu kontrollieren, wobei Systeme wie das "Punktprogramm" angeblich manipuliert wurden, um Dalio zu begünstigen.
Entgegen seinem systematisierten Image beruhte der Anlageprozess von Bridgewater lange Zeit auf veralteten Tools wie Microsoft Excel und wurde von einem kleinen "Vertrauenskreis" von etwa 10 Personen verwaltet.
Dalios Besessenheit vom Vermächtnis, inspiriert von Figuren wie Steve Jobs, befeuerte seine öffentliche Förderung der Prinzipien, selbst als die tatsächliche Anlageperformance hinterherhinkte und das verwaltete Vermögen des Unternehmens sank.
Die COVID-19-Lockdowns reduzierten die Durchsetzung von Dalios Prinzipien innerhalb von Bridgewater erheblich, was zu Entlassungen von Mitarbeitern führte, die dem "Apparat" gewidmet waren, und Dalio forderte sogar eine Lizenzgebühr für die weitere Nutzung, die jedoch abgelehnt wurde.
Copeland kommt zu dem Schluss, dass Dalio zwar ein brillanter Vermarkter ist, sein Fokus auf die Prinzipien jedoch die eigentliche Anlagekompetenz überschattet und ein herausforderndes, oft toxisches Arbeitsumfeld geschaffen hat.
Rob Copeland's new book, "The Fund," on Amazon
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Einführung in "The Fund" und seine Kontroverse [0:01:01]
Patrick Boyle interviewing Rob Copeland
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Rob Copelands neues Buch "The Fund" bietet eine unautorisierte Biografie von Ray Dalio, dem Gründer von Bridgewater Associates, dem weltweit größten Hedgefonds.
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Dieses Buch ist umstritten, gekennzeichnet durch eine vom Verlag herausgegebene Geheimhaltungsvereinbarung für Rezensenten und Fußnoten, die Bridgewaters Sicht der Dinge klarstellen [0:01:14][0:01:20][0:03:35].
Dalio reagierte schlecht auf die Ankündigung des Buches Mitte 2020, indem er Anwalts- und PR-Firmen anheuerte und mit einer milliardenschweren Klage drohte, bevor das Buch überhaupt geschrieben war [0:04:14][0:04:30][0:04:37].
Berichten zufolge mag Dalio keinen unabhängigen Journalismus über sich selbst, der nicht uneingeschränkt lobend ist, und hat Reporter der New York Times und des Wall Street Journal angegriffen [0:04:48][0:05:03].
Copeland engagierte einen Faktenprüfer, der jede Tatsache an Dalio schickte, aber anstatt direkt zu antworten, schickten Dalios Anwälte für Verleumdungsklagen Hunderte von Seiten mit Drohbriefen [0:05:19][0:05:31].
An example of a footnote from Dalio's lawyers defending his actions
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Copeland glaubt, dass sein Buch eine andere, menschlichere Perspektive auf Dalios Erfolg bietet und Faktoren hervorhebt, die über seine veröffentlichten "Prinzipien" hinausgehen [0:01:45][0:06:13].
Ray Dalio's numerous media appearances discussing his principles
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Ray Dalios Entstehungsgeschichte: Eine andere Perspektive [0:06:25]
Dalios weit verbreitete "Vom Tellerwäscher zum Millionär"-Geschichte, die oft in seiner Autobiografie "Prinzipien" vorkommt, lässt wichtige Einflüsse aus [0:07:24][0:09:37].
Das Buch enthüllt den tiefgreifenden Einfluss der wohlhabenden Familie "Lives", die Dalio als Adoptivsohn aufnahm und ihm Kontakte und Glanz verlieh [0:06:46][0:07:35][0:07:57].
Dieser Aspekt, den Dalio selten erwähnt, zeigt, dass sein Aufstieg auch auf Verbindungen und Charme zurückzuführen war, nicht nur auf Intelligenz oder Anstrengung [0:07:41][0:08:03].
Die Enthüllung der Geschichte der Familie "Lives" führte dazu, dass sie "magisch" auf Dalios Wikipedia-Seite erschien, nachdem Copeland angefangen hatte, Fragen zu stellen [0:08:09][0:08:15].
Dalio hat auch selten über den Hintergrund seiner Frau als Vanderbilt gesprochen, einer Familie mit kolossalem Reichtum und Vermächtnis [0:09:22][0:09:30].
Copeland behauptet, dass Dalio zwar intelligent und fleißig ist, seine Erzählung jedoch eine komplexere, menschliche Geschichte vereinfacht [0:09:49][0:09:58].
Bridgewaters operative Kultur und Struktur [0:10:31]
Bridgewater beschäftigte auf seinem Höhepunkt über 2.000 Mitarbeiter, darunter temporäre Auftragnehmer und Berater [0:11:27].
Ein erheblicher Teil des Unternehmens war der Verwaltung des internen "Punktprogramms" und der Prinzipien gewidmet, anstatt der direkten Anlagearbeit [0:10:45][0:11:05].
Matt Levine scherzte bekanntlich, dass sich 90 % der Mitarbeiter von Bridgewater mit dem Punktprogramm befassten, was Copeland als Übertreibung ansieht, da nur etwa 10 Personen in einem "Vertrauenskreis" die Investitionen wirklich verstanden [0:11:17][0:11:34][0:11:39].
Dies impliziert einen unverhältnismäßigen Fokus auf interne Verwaltung und Einhaltung der Prinzipien gegenüber tatsächlichen Anlageaktivitäten [0:11:51].
Der Fall Katina Stefanova und die Behandlung von Mitarbeitern [0:11:57]
Katina Stefanova, eine prominente Figur im Buch, gründete ihren eigenen Hedgefonds, nachdem sie bei Bridgewater gearbeitet hatte, obwohl sie nicht Teil des "Vertrauenskreises" war und keine bedeutende Anlageerfahrung im Unternehmen hatte [0:12:04][0:12:17][0:12:23][0:12:38].
Article on "The Untold Story of Katina Stefanova's Marto Capital"
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Dalio behandelte Stefanova angeblich "ungeheuerlich", doch sie suchte weiterhin seinen Rat, was Dalios "Sirenenruf"-Einfluss auf Menschen verdeutlicht [0:12:49][0:12:54].
Die öffentliche Aufmerksamkeit um Stefanovas Ausscheiden stand im Gegensatz zur mangelnden Kontrolle der internen Abläufe von Bridgewater [0:13:13][0:13:20].
Das Buch mit dem Titel "Keine Helden" im letzten Kapitel deutet darauf hin, dass viele Mitarbeiter, selbst wohlhabende wie John Rubenstein (Erfinder des iPod), aufgrund einer komplexen Mischung aus finanziellen Anreizen und dem Wunsch, mit Dalio in Verbindung gebracht zu werden, Misshandlungen tolerierten [0:13:30][0:14:19][0:15:20].
Jonathan "Jon" Rubenstein, instrumental in iMac and iPod development
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Rubenstein beispielsweise wurde mit 50 Millionen Dollar dafür bezahlt, "fast nichts Wertvolles" zu tun, und unterzeichnete eine Trennungsvereinbarung, um über Bridgewater zu schweigen [0:15:32][0:15:41][0:15:48].
Dalios Behauptung, dass Kritik von einer "kleinen Anzahl unzufriedener Mitarbeiter" kommt, wird durch seinen weit verbreiteten Einsatz strenger Geheimhaltungsvereinbarungen und hoher Abfindungszahlungen in Frage gestellt, um das Schweigen ausscheidender Mitarbeiter zu gewährleisten [0:16:00][0:16:05][0:16:10].
Überwachung und Einschüchterung bei Bridgewater [0:16:35]
Bridgewater hatte überraschend hohe Sicherheitsvorkehrungen, die über den typischen Schutz von Anlagegeheimnissen hinausgingen [0:16:41].
Article discussing James Comey's role as an "In-House Inquisitor" at Bridgewater
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Unter den Mitarbeitern kursierten Gerüchte, dass selbst Gespräche im Wald außerhalb des Büros überwacht wurden, insbesondere während Jim Comeys Amtszeit [0:16:50][0:17:01][0:18:06][0:18:10].
Fast alles bei Bridgewater wurde aufgezeichnet, und die Mitarbeiter wurden ständig beobachtet; die Sicherheit hinterließ Zettel, wenn keine Bildschirmschoner aktiviert waren [0:17:43][0:17:48][0:17:53].
Excerpt from a New York Times report on recorded meetings and Dalio's "radical transparency"
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Ein ehemaliger Mitarbeiter verklagte Bridgewater und nannte es einen "Hexenkessel der Angst und Einschüchterung", was zu einer Einigung führte [0:17:24][0:17:31].
Article describing Bridgewater as a "cauldron of fear and intimidation" due to surveillance
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Copelands Erkenntnisse deuten darauf hin, dass dieser umfangreiche Sicherheitsapparat in erster Linie dazu diente, abweichende Meinungen einzuschüchtern und zu unterdrücken, anstatt substanzielle Handelsgeheimnisse zu schützen, von denen er argumentiert, dass es nur wenige gab [0:18:24][0:18:31].
Das große Personal im Vergleich zu anderen Hedgefonds wie Millennium war größtenteils mit der internen Durchsetzung von Prinzipien und der Überwachung beschäftigt und weniger mit Anlageaufgaben [0:18:37][0:18:49][0:19:02].
Die Kultur machte Bridgewater zu einem "sehr herausfordernden Arbeitsplatz", an dem die Angst vor der Entlassung allgegenwärtig war [0:19:40][0:19:54][0:31:52].
Die Entwicklung und Bewaffnung der Prinzipien [0:24:21]
Dalio begann um 2005 über seine "Prinzipien" zu sprechen, erst nachdem er bereits Milliardär geworden war und Bridgewater ein erfolgreiches Unternehmen war [0:24:59][0:25:05][0:25:10].
Anfänglich betrachtete selbst sein langjähriger Partner Bob Prince sie eher als "Rays Sachen" denn als universelle Wahrheiten [0:25:21][0:25:27][0:25:32].
A humorous depiction of Ray Dalio holding "tablets" representing his principles
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Nach der vermeintlichen Vorhersage der Finanzkrise von 2008 "bewaffnete" Dalio die Prinzipien, erstellte und löschte sie kontinuierlich und nutzte sie, um Menschen "vor Gericht zu stellen" [0:25:40][0:25:45][0:25:51][0:25:58].
Dalios öffentliche Argumentation behauptet, dass die Prinzipien zu einem quantitativen Bewertungssystem für Mitarbeiter führten, um die besten Talente zu identifizieren, einer "Meritokratie" [0:26:44][0:26:50][0:26:57][0:27:02].
Article about employees using the "dot program" to critique Dalio
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Copeland enthüllt jedoch, dass dieses System "von Sekunde Nummer eins an manipuliert" wurde, um sicherzustellen, dass Dalio in fast allen wichtigen Kategorien immer die bestplatzierte Person war [0:27:14][0:27:21][0:27:27].
Diese Manipulation zeigte sich in Anekdoten wie Dalio, der während der Sitzungen improvisierte Umfragen abhielt, selbst mit einem Harvard-Professor wie Niall Ferguson, bei denen seine Mitarbeiter einen Anreiz hatten, für ihn zu stimmen, und seine eigene Stimme stärker gewichtet wurde [0:27:41][0:27:48][0:28:01][0:28:08][0:28:26][0:28:32][0:28:43][0:28:50].
Niall Ferguson's profile as a Milbank Senior Fellow at Harvard
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Die Absurdität erstreckte sich auf eine Umfrage zwischen Dalio und einem Mitarbeiter des Facility Managements, bei der der wirtschaftliche Anreiz der Mitarbeiter ihre Stimme diktierte [0:29:07][0:29:14].
Dalios Streben nach Vermächtnis und öffentlichem Image [0:37:25]
Dalios oberstes Ziel ist es, ein Vermächtnis als großer Wirtschaftsführer zu hinterlassen, ähnlich wie Steve Jobs oder Warren Buffett, angetrieben von seinen Gedanken und Prinzipien und nicht nur von finanziellen Erträgen [0:37:38][0:37:48][0:37:56][0:38:01][0:38:20][0:38:26].
Article asking if Ray Dalio is "the Steve Jobs of Investing"
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Berichten zufolge war er von Steve Jobs besessen, suchte Walter Isaacson, um seine Biografie zu schreiben, und heuerte Jobs' ehemaligen Leutnant John Rubenstein an [0:38:35][0:38:42][0:38:48].
Dalios Beherrschung der PR, die sich beispielsweise in seinem Auftritt bei Oprah zeigte, während seine Konkurrenten auf CNBC gingen, half ihm, sein Image zu popularisieren [0:21:39][0:21:45][0:21:51].
Dalio hat das Oprah-Interview jedoch nie öffentlich diskutiert, wahrscheinlich weil seine Kommentare aus dieser Zeit als "nicht angemessen für 2023" angesehen würden [0:22:08][0:22:13][0:22:26][0:22:32].
Ray Dalio engaging with an audience at a public event
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- Dalios Behauptung, P Diddys Mentor zu sein, wurde von P Diddys Vertretern nicht bestätigt [0:39:29][0:39:37].
Article on Ray Dalio becoming P Diddy's business coach
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Seine öffentliche Förderung der Prinzipien, selbst als sie sich von tatsächlichen Investitionen lösten, war ein Kernbestandteil dieses Vermächtnisaufbaus [0:20:17][0:20:22][0:26:04][0:39:01].
Dalios Interesse an autoritären Führern wie Putin und Xi und seine Gründung eines "Politbüros" bei Bridgewater (inspiriert von China) spiegeln den Wunsch nach Kontrolle und unangefochtener Autorität wider [0:46:54][0:47:04][0:47:11][0:47:32][0:47:39][0:47:45].
Dieses Politbüro diente dazu, jeden zu untersuchen, den Dalio wollte, wobei sich die Mitarbeiter fügten, obwohl sie angeblich unabhängige Denker waren [0:47:50][0:47:57][0:48:04][0:48:09].
Die Realität des Anlageprozesses von Bridgewater [0:34:36]
Bridgewater beschreibt seinen Anlageansatz als "systematisiert" und nicht als rein quantitativ, wodurch er sich von Unternehmen wie Renaissance Technologies unterscheidet [0:34:52][0:34:58][0:35:04].
Trotz ihres Rufs bietet Dalios Prinzipienbuch wenig substanzielle Informationen über Investitionen [0:19:59].
Ray Dalio's books, including "Principles," which focus little on substantive investing
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Noch 2018 soll das Investmentteam bei Bridgewater noch Microsoft Excel verwendet haben, was einen Mangel an fortschrittlicher quantitativer Technologie im Vergleich zu führenden Hedgefonds verdeutlicht [0:35:19][0:35:24].
Der "systematisierte" Ansatz reduzierte sich oft auf "eine Regel" oder "eine Theorie der Geschichte" und nicht auf robuste quantitative Modelle, was hinter den Industriestandards zurückblieb, die sich seit den 1990er und frühen 2000er Jahren entwickelt haben [0:35:30][0:35:35][0:35:42][0:35:49][0:35:55][0:36:01].
Dalios "Regeln" sind oft deskriptiv und interpretationsbedürftig, im Gegensatz zu dem statistisch rigorosen Ansatz, der für den modernen Handel erforderlich ist [0:36:14][0:36:23][0:36:31][0:36:39][0:36:49].
Im Gegensatz zu Jim Simons von Renaissance Technologies, der zugibt, nicht jeden Handel vollständig zu verstehen, führte Dalios Beharren auf Regeln, die nur er verstehen konnte, dazu, dass Bridgewater hinter den wirklich führenden Hedgefonds zurückfiel [0:36:59][0:37:05][0:37:10][0:37:18].
“The Man Who Solved The Market” about Jim Simons and Renaissance Technologies
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Dalios Unfähigkeit, die Kontrolle abzugeben, und die Performance des Unternehmens [0:44:47]
Hedgefonds haben oft mit Nachfolgeplänen über ihre Gründer hinaus zu kämpfen [0:44:47][0:44:53][0:44:59].
Dalio behauptete zwei Jahrzehnte lang, er stünde kurz vor dem Ruhestand, mit einem etablierten System, fand aber immer wieder Ausreden, um dies nicht zu tun, und gab oft Untergebenen die Schuld [0:45:44][0:45:51][0:45:57][0:46:02].
Selbst nach seinem angeblichen Rücktritt blieb Dalio im Vorstand und schlug vor, seinen eigenen Fonds innerhalb von Bridgewater zu gründen, als die Anlagen des Unternehmens unter der derzeitigen Führung scheiterten [0:46:09][0:46:14][0:46:19][0:46:24]. Dies zeigt sein anhaltendes Bedürfnis, "Recht" zu haben [0:46:34].
Seine Macht ist nach wie vor erheblich; ein einziger Tweet oder eine öffentliche Erklärung, in der er mangelndes Vertrauen in die Führung von Bridgewater zum Ausdruck bringt, könnte das Unternehmen faktisch beenden [0:50:04][0:50:09][0:50:14][0:50:20][0:50:25][0:50:31].
Die starke Performance des Unternehmens, insbesondere im Jahr 2008, trug zu seinem Ruf bei, aber in den letzten 13 Jahren (seit 2011) waren die Renditen im Vergleich zu den Märkten und anderen Hedgefonds "äußerst schlecht" [0:52:40][0:52:43][0:52:50][0:52:57].
Dalio verdrehte diese mittelmäßige Leistung geschickt und behauptete, Bridgewater sei "Verwalter des Kapitals", anstatt Geld zu verlieren [0:53:03][0:53:12].
Das verwaltete Vermögen von Bridgewater ist von einem Höchststand von 168 Milliarden Dollar auf etwa 125 Milliarden Dollar oder weniger gesunken [0:53:18][0:53:26].
Hohe Verwaltungsgebühren (einst über 3 %) und Performancegebühren auf jede Rohperformance (nicht nur auf Outperformance) ermöglichten es dem Unternehmen, selbst bei bescheidenen Renditen erhebliche Einnahmen zu erzielen, was Dalios Marketingfähigkeiten beweist [0:53:33][0:53:41][0:53:48][0:53:55][0:54:01][0:54:09][0:55:39][0:55:45].
Die COVID-19-Lockdowns erwiesen sich als Herausforderung für Dalios System, was bis Ende 2021 zur Entlassung der meisten Mitarbeiter führte, die dem Prinzipienapparat gewidmet waren; das Politbüro existiert funktionell nicht mehr [0:48:51][0:48:59][0:49:04][0:49:09][0:49:15].
Dalios Versuch, Bridgewater eine Lizenzgebühr für die Nutzung seiner "Prinzipien-Tools" nach seinem Rücktritt in Rechnung zu stellen, wurde abgelehnt, was der derzeitigen Führung eine Ausrede lieferte, diese aufzugeben [0:49:21][0:49:28][0:49:36][0:49:42].
A satirical headline about Warren Buffett being "dragged from Caesars Palace"
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Copeland schätzt Dalios Prinzip des "Vertrauens in die Wahrheit" - sich zu bemühen, nicht zu lügen oder Ausreden zu finden - obwohl Dalio selbst oft versäumte, es zu befolgen [0:56:33][0:56:40][0:56:46].
Eine wichtige Erkenntnis ist die Bedeutung, Meinungsverschiedenheiten direkt anzusprechen und eine "dritte Option" zu suchen, anstatt einfach die eigene Richtigkeit zu behaupten, ein Ansatz, den Copeland in seinem Journalismus anwendet [0:56:53][0:56:59][0:57:04][0:57:10][0:57:16][0:57:22][0:57:27][0:57:32][0:57:38][0:57:45].
Eine weitere Lektion ist, dass nicht alles im Leben ein großes System oder einen Grund braucht; es ist in Ordnung, wenn Dinge auf Glück oder Enttäuschung beruhen, und es ist wichtig, darüber hinwegzukommen [0:57:58][0:58:05][0:58:11].
Das Buch beleuchtet Personen bei Bridgewater, die trotz ihrer mangelnden Macht kleine Schritte unternahmen und sich dann entschieden zu gehen, anstatt die Umgebung zu tolerieren, was Copeland inspirierend findet [0:58:19][0:58:25][0:58:30][0:58:37][0:58:42].
Joseph Campbell's book "The Hero with a Thousand Faces," referenced in the context of Greg Jensen's journey
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Letztendlich wird Dalios Unfähigkeit, über seinen singulären Fokus auf die Prinzipien hinauszugehen, selbst im späteren Leben, als ein tragischer Aspekt seiner Reise dargestellt [0:59:55][1:01:02][1:01:09][1:01:14][1:01:19][1:01:25].
