Rob Copelandin, "The Fund" -kirjan kirjoittajan haastattelussa uusi kirja analysoi Ray Dalion todellista menestystarinaa, joka usein liitetään hänen laajasti julkaistuihin "Periaatteisiinsa".
Copelandin kirja on ensimmäinen valtuuttamaton elämäkerta Daliosta ja Bridgewaterista, joka perustuu satoihin työntekijöiden haastatteluihin, ja Dalio uhkasi kustantajaa miljardien dollarien oikeusjutulla ennen sen julkaisua.
Kirja väittää, että Dalion menestys johtuu enemmän hänen viehätysvoimastaan, vaikutusvaltaisista suhteistaan (mukaan lukien varakas sijaisperhe ja hänen Vanderbilt-vaimonsa) sekä PR-neroudestaan kuin pelkästään hänen periaatteistaan.
Bridgewaterin kulttuuri "radikaalin läpinäkyvyyden" varjolla ruokki vainoharhaisuutta, laajaa valvontaa ja järjestelmää, jossa Dalion mielipide asetettiin jatkuvasti etusijalle.
"Periaatteet" itsessään syntyivät vasta sen jälkeen, kun Dalio oli jo miljardööri (noin vuonna 2005), ja niitä "aseistettiin" yhä enemmän työntekijöiden kontrolloimiseksi, ja "dot program" -järjestelmän väitetään olevan manipuloitu suosimaan Dalioa.
Vastoin systematisoitua imagoaan Bridgewaterin sijoitusprosessi luotti pitkään vanhentuneisiin työkaluihin, kuten Microsoft Exceliin, ja sitä hallitsi pieni, noin 10 hengen "luottamuksen piiri".
Dalion pakkomielle perintöön, jonka inspiraationa olivat muun muassa Steve Jobs, ruokki hänen periaatteidensa julkista edistämistä, vaikka todellinen sijoitustulos jäi jälkeen ja yrityksen hallinnoitavat varat vähenivät.
COVID-19-sulkutilat vähensivät merkittävästi Dalion periaatteiden noudattamisen valvontaa Bridgewaterissa, mikä johti "laitteistolle" omistautuneen henkilöstön irtisanomisiin, ja Dalio jopa pyysi lisenssimaksua niiden käytön jatkamisesta, mikä evättiin.
Copeland päättelee, että vaikka Dalio on loistava markkinoija, hänen keskittymisensä periaatteisiin varjostaa todellista sijoitussisältöä ja loi haastavan, usein toksisen, työympäristön.
Rob Copeland's new book, "The Fund," on Amazon
[
00:01:10
]
Johdanto "The Fund" -kirjaan ja sen kiistaan [0:01:01]
Patrick Boyle interviewing Rob Copeland
[
00:00:01
]
Rob Copelandin uusi kirja "The Fund" tarjoaa valtuuttamattoman elämäkerran Ray Daliosta, Bridgewater Associatesin, maailman suurimman hedge-rahaston perustajasta.
Rob Copeland's new book, "The Fund," on Amazon
[
00:01:10
]
Tämä kirja on kiistanalainen, ja sen arvostelijoille on annettu kustantajan määräämä salassapitosopimus (NDA) ja alaviitteet, jotka selventävät Bridgewaterin näkökulmaa [0:01:14][0:01:20][0:03:35].
Dalio reagoi huonosti kirjan julkistamiseen vuoden 2020 puolivälissä, palkaten laki- ja PR-toimistoja ja uhkaillen miljardien dollarien oikeusjutulla jo ennen kirjan kirjoittamista [0:04:14][0:04:30][0:04:37].
Dalio ei tiettävästi pidä mistään itsenäisestä journalismista, joka ei ole täysin ylistävää, ja hän on hyökännyt New York Timesin ja Wall Street Journalin toimittajien kimppuun [0:04:48][0:05:03].
Copeland palkkasi faktantarkistajan, joka lähetti jokaisen faktan Daliolle, mutta suoran vastauksen sijaan Dalion kunnianloukkauslakimiehet lähettivät satoja sivuja uhkauskirjeitä [0:05:19][0:05:31].
An example of a footnote from Dalio's lawyers defending his actions
[
00:05:40
]
Copeland uskoo, että hänen kirjansa tarjoaa erilaisen, inhimillisemmän näkökulman Dalion menestykseen ja korostaa tekijöitä, jotka ylittävät hänen julkistetut "periaatteensa" [0:01:45][0:06:13].
Ray Dalio's numerous media appearances discussing his principles
[
00:01:31
]
Ray Dalion alkuperätarina: Erilainen näkökulma [0:06:25]
Dalion laajalti kerrottu "köyhistä rikkaiksi" -tarina, joka esiintyy usein hänen omaelämäkerrassaan "Principles", jättää pois merkittäviä vaikutteita [0:07:24][0:09:37].
Kirja paljastaa varakkaan "Lives"-perheen syvällisen vaikutuksen, joka otti Dalion sijaispojaksi, tarjoten hänelle yhteyksiä ja hienostuneisuutta [0:06:46][0:07:35][0:07:57].
Tämä näkökohta, jonka Dalio harvoin mainitsee, osoittaa, että hänen nousunsa johtui myös suhteista ja viehätysvoimasta, ei pelkästään älykkyydestä tai ponnisteluista [0:07:41][0:08:03].
"Lives"-perheen tarinan paljastaminen johti siihen, että se "taianomaisesti" ilmestyi Dalion Wikipedia-sivulle sen jälkeen, kun Copeland alkoi esittää kysymyksiä [0:08:09][0:08:15].
Dalio on myös harvoin keskustellut vaimonsa taustasta Vanderbiltina, perheenä, jolla on valtava rikkaus ja perintö [0:09:22][0:09:30].
Copeland vakuuttaa, että vaikka Dalio on älykäs ja ahkera, hänen kertomuksensa yksinkertaistaa monimutkaisemman, inhimillisen tarinan [0:09:49][0:09:58].
Bridgewaterin toimintakulttuuri ja -rakenne [0:10:31]
Bridgewater työllisti huippuaikoinaan yli 2000 ihmistä, mukaan lukien väliaikaiset urakoitsijat ja konsultit [0:11:27].
Merkittävä osa yrityksestä oli omistettu sisäisen "dot program" -ohjelman ja periaatteiden hallintaan eikä suoraan sijoitustyöhön [0:10:45][0:11:05].
Matt Levine vitsaili kuuluisasti, että 90% Bridgewaterin henkilöstöstä käsitteli dot program -ohjelmaa, mikä Copelandin mukaan saattaa olla yliarvio, koska vain noin 10 ihmistä "luottamuksen piirissä" todella ymmärsi sijoittamisen [0:11:17][0:11:34][0:11:39].
Tämä viittaa suhteettomaan keskittymiseen sisäiseen hallintaan ja periaatteiden noudattamiseen todellisten sijoitustoimien sijaan [0:11:51].
Katina Stefanovan tapaus ja työntekijöiden kohtelu [0:11:57]
Katina Stefanova, merkittävä hahmo kirjassa, perusti oman hedge-rahaston työskenneltyään Bridgewaterissa, vaikka hän ei ollut osa "luottamuksen piiriä" eikä hänellä ollut merkittävää sijoituskokemusta yrityksessä [0:12:04][0:12:17][0:12:23][0:12:38].
Article on "The Untold Story of Katina Stefanova's Marto Capital"
[
00:12:12
]
Dalio kohteli Stefanovaa tiettävästi "hirviömäisesti", mutta hän jatkoi hänen neuvonsa pyytämistä, mikä korostaa Dalion "seireenikutsu"-vaikutusta ihmisiin [0:12:49][0:12:54].
Stefanovan lähdön ympärillä oleva julkinen huomio oli ristiriidassa Bridgewaterin sisäisen toiminnan valvonnan puutteen kanssa [0:13:13][0:13:20].
Kirja, jonka viimeinen luku on nimeltään "No Heroes", viittaa siihen, että monet työntekijät, jopa varakkaat, kuten John Rubenstein (iPodin keksijä), sietivät huonoa kohtelua johtuen monimutkaisesta yhdistelmästä taloudellisia kannustimia ja halusta olla yhteydessä Dalioon [0:13:30][0:14:19][0:15:20].
Jonathan "Jon" Rubenstein, instrumental in iMac and iPod development
[
00:15:01
]
Rubensteinille maksettiin esimerkiksi 50 miljoonaa dollaria "lähes mistään arvokkaasta" ja hän allekirjoitti eroamissopimuksen pysyäkseen vaiti Bridgewaterista [0:15:32][0:15:41][0:15:48].
Dalion väitettä, että kritiikki tulee "pieneltä määrältä tyytymättömiä työntekijöitä", haastaa hänen laaja-alainen tiukkojen salassapitosopimusten ja huomattavien erorahojen käyttönsä varmistaakseen lähtevän henkilöstön hiljaisuuden [0:16:00][0:16:05][0:16:10].
Bridgewaterissa oli yllättävän korkeat turvatoimet, jotka ulottuivat tyypillisen sijoitussalaisuuksien suojan ulkopuolelle [0:16:41].
Article discussing James Comey's role as an "In-House Inquisitor" at Bridgewater
[
00:16:54
]
Työntekijöiden keskuudessa kiersi huhuja, että jopa toimiston ulkopuolella metsässä käytyjä keskusteluja valvottiin, erityisesti Jim Comeyn virkakaudella [0:16:50][0:17:01][0:18:06][0:18:10].
Lähes kaikki Bridgewaterissa tallennettiin, ja työntekijöitä tarkkailtiin jatkuvasti; turvallisuus jätti muistiinpanoja, jos näytönsäästäjiä ei aktivoitu [0:17:43][0:17:48][0:17:53].
Excerpt from a New York Times report on recorded meetings and Dalio's "radical transparency"
[
00:17:45
]
Entinen työntekijä haastoi Bridgewaterin oikeuteen kutsuen sitä "pelon ja pelottelun keittokattilaksi", mikä johti sovintoon [0:17:24][0:17:31].
Article describing Bridgewater as a "cauldron of fear and intimidation" due to surveillance
[
00:17:28
]
Copelandin havainnot viittaavat siihen, että tämä laaja turvallisuuslaitteisto palveli ensisijaisesti pelottelua ja erimielisyyksien tukahduttamista pikemminkin kuin todellisten kaupankäyntisalaisuuksien suojelemista, joita hänen mukaansa oli vähän [0:18:24][0:18:31].
Valtava henkilöstö, verrattuna muihin hedge-rahastoihin, kuten Millennium, oli suurelta osin miehitetty sisäisellä periaatteiden täytäntöönpanolla ja valvonnalla pikemminkin kuin sijoitustehtävillä [0:18:37][0:18:49][0:19:02].
Kulttuuri teki Bridgewaterista "erittäin haastavan työpaikan", jossa pelko irtisanomisesta oli jatkuvaa [0:19:40][0:19:54][0:31:52].
Dalio alkoi keskustella "periaatteistaan" noin vuonna 2005, vasta kun hänestä oli jo tullut miljardööri ja Bridgewater oli menestyvä yritys [0:24:59][0:25:05][0:25:10].
Aluksi jopa hänen pitkäaikainen kumppaninsa Bob Prince piti niitä "Rayn juttuina" eikä universaaleina totuuksina [0:25:21][0:25:27][0:25:32].
A humorous depiction of Ray Dalio holding "tablets" representing his principles
[
00:25:37
]
Vuoden 2008 finanssikriisin havaitun ennustuksen jälkeen Dalio "aseisti" periaatteet luomalla ja poistamalla niitä jatkuvasti ja käyttämällä niitä ihmisten "oikeudenkäyntiin" [0:25:40][0:25:45][0:25:51][0:25:58].
Dalion julkinen argumentti väittää, että periaatteet johtivat työntekijöiden kvantitatiiviseen arviointijärjestelmään parhaiden lahjakkuuksien tunnistamiseksi, "meritokratia" [0:26:44][0:26:50][0:26:57][0:27:02].
Article about employees using the "dot program" to critique Dalio
[
00:26:53
]
Copeland paljastaa kuitenkin, että tämä järjestelmä oli "manipuloitu toisesta numerosta yksi" varmistaakseen, että Dalio oli aina parhaiten sijoittunut henkilö lähes kaikissa tärkeissä luokissa [0:27:14][0:27:21][0:27:27].
Tämä manipulointi oli ilmeistä anekdooteissa, kuten Dalio järjesti improvisoituja kyselyjä kokousten aikana, jopa Harvardin professorin Niall Fergusonin kanssa, joissa hänen työntekijöitään kannustettiin äänestämään hänen puolestaan, ja hänen omaa ääntään painotettiin enemmän [0:27:41][0:27:48][0:28:01][0:28:08][0:28:26][0:28:32][0:28:43][0:28:50].
Niall Ferguson's profile as a Milbank Senior Fellow at Harvard
[
00:28:29
]
Absurdius ulottui kyselyyn Dalion ja laitostyöntekijän välillä, jossa henkilöstön taloudellinen kannustin saneli heidän äänensä [0:29:07][0:29:14].
Dalion pyrkimys perintöön ja julkiseen kuvaan [0:37:25]
Dalion perimmäinen tavoite on luoda perintö suurena liikejohtajana, samanlainen kuin Steve Jobs tai Warren Buffett, jota ohjaavat hänen ajatuksensa ja periaatteensa eikä pelkästään taloudelliset tuotot [0:37:38][0:37:48][0:37:56][0:38:01][0:38:20][0:38:26].
Article asking if Ray Dalio is "the Steve Jobs of Investing"
[
00:38:40
]
Hänen kerrotaan olleen pakkomielteinen Steve Jobsista, pyytäen Walter Isaacsonia kirjoittamaan hänen elämäkertansa ja palkkaamaan Jobsin entisen luutnantin John Rubensteinin [0:38:35][0:38:42][0:38:48].
Dalion PR-taito, jota havainnollistaa hänen esiintymisensä Oprahissa kilpailijoiden mennessä CNBC:lle, auttoi häntä popularisoimaan kuvaansa [0:21:39][0:21:45][0:21:51].
Dalio ei kuitenkaan koskaan julkisesti keskustellut Oprah-haastattelusta, todennäköisesti siksi, että hänen kommenttejaan tuolta ajalta pidettäisiin "sopimattomina vuodelle 2023" [0:22:08][0:22:13][0:22:26][0:22:32].
Ray Dalio engaging with an audience at a public event
[
00:39:59
]
- Dalion väitettä olla P Diddyn mentori ei vahvistettu P Diddyn edustajien toimesta [0:39:29][0:39:37].
Article on Ray Dalio becoming P Diddy's business coach
[
00:39:23
]
Hänen periaatteidensa julkinen edistäminen, vaikka ne irtaantuivat todellisesta sijoittamisesta, oli keskeinen osa tätä perinnön rakentamista [0:20:17][0:20:22][0:26:04][0:39:01].
Dalion kiinnostus autoritaarisiin johtajiin, kuten Putiniin ja Xi:hin, ja hänen "Politbyroon" luomisensa Bridgewaterissa (Kiinan inspiroimana) heijastaa halua hallintaan ja kiistattomaan auktoriteettiin [0:46:54][0:47:04][0:47:11][0:47:32][0:47:39][0:47:45].
Tämä Politbyroo toimi tutkiakseen ketä tahansa Dalio halusi, ja työntekijät noudattivat, vaikka heidän oletettiin olevan itsenäisiä ajattelijoita [0:47:50][0:47:57][0:48:04][0:48:09].
Bridgewater kuvailee sijoitustapansa "systematisoiduksi" eikä puhtaasti kvantitatiiviseksi, mikä erottaa sen yrityksistä, kuten Renaissance Technologies [0:34:52][0:34:58][0:35:04].
Maineestaan huolimatta Dalion periaatekirja tarjoaa vähän olennaista tietoa sijoittamisesta [0:19:59].
Ray Dalio's books, including "Principles," which focus little on substantive investing
[
00:01:27
]
Vielä vuonna 2018 Bridgewaterin sijoitustiimi käytti tiettävästi edelleen Microsoft Exceliä, mikä korostaa edistyneen kvantitatiivisen teknologian puutetta verrattuna johtaviin hedge-rahastoihin [0:35:19][0:35:24].
"Systematisoitu" lähestymistapa supistui usein "sääntöön" tai "historianteoriaan" eikä vankkoihin kvantitatiivisiin malleihin, jääden jälkeen alan standardeista, jotka ovat kehittyneet 1990-luvulta ja 2000-luvun alusta lähtien [0:35:30][0:35:35][0:35:42][0:35:49][0:35:55][0:36:01].
Dalion "säännöt" ovat usein kuvailevia ja avoimia tulkinnalle, toisin kuin tilastollisesti tiukka lähestymistapa, jota tarvitaan nykyaikaisessa kaupankäynnissä [0:36:14][0:36:23][0:36:31][0:36:39][0:36:49].
Toisin kuin Jim Simons Renaissance Technologiesista, joka myöntää, ettei täysin ymmärrä jokaista kauppaa, Dalion vaatimus säännöistä, jotka vain hän pystyi ymmärtämään, sai Bridgewaterin jäämään jälkeen todellisista johtavista hedge-rahastoista [0:36:59][0:37:05][0:37:10][0:37:18].
“The Man Who Solved The Market” about Jim Simons and Renaissance Technologies
[
00:36:56
]
Dalion kyvyttömyys luopua hallinnasta ja yrityksen suorituskyky [0:44:47]
Hedge-rahastoilla on usein vaikeuksia jatkuvuussuunnitelmien kanssa perustajiensa jälkeen [0:44:47][0:44:53][0:44:59].
Dalio väitti kahden vuosikymmenen ajan, että hän oli aikeissa jäädä eläkkeelle, ja että järjestelmä oli paikoillaan, mutta löysi johdonmukaisesti tekosyitä olla tekemättä niin, syyttäen usein alaisiaan [0:45:44][0:45:51][0:45:57][0:46:02].
Jopa väitetyn eläkkeelle jäämisensä jälkeen Dalio pysyi hallituksessa ja ehdotti oman rahaston perustamista Bridgewaterin sisällä, kun yrityksen sijoitukset nykyisen johdon alaisuudessa horjuivat [0:46:09][0:46:14][0:46:19][0:46:24]. Tämä osoittaa hänen jatkuvan tarpeensa olla "oikeassa" [0:46:34].
Hänen valtansa on edelleen merkittävä; yksittäinen twiitti tai julkinen lausunto, jossa ilmaistaan luottamuksen puute Bridgewaterin johtoon, voisi tehokkaasti lopettaa yrityksen [0:50:04][0:50:09][0:50:14][0:50:20][0:50:25][0:50:31].
Yrityksen vahva suorituskyky, erityisesti vuonna 2008, vaikutti sen maineeseen, mutta viimeisten 13 vuoden aikana (vuodesta 2011 lähtien) tuotot ovat olleet "erittäin huonoja" verrattuna markkinoihin ja muihin hedge-rahastoihin [0:52:40][0:52:43][0:52:50][0:52:57].
Dalio pyöritti taitavasti tämän keskinkertaisen suorituskyvyn väittäen, että Bridgewater oli "pääoman vartija" eikä menettänyt rahaa [0:53:03][0:53:12].
Bridgewaterin hallinnoitavat varat ovat laskeneet huippuarvosta 168 miljardista dollarista noin 125 miljardiin dollariin tai vähemmän [0:53:18][0:53:26].
Korkeat hallinnointipalkkiot (kerran yli 3%) ja suorituskykypalkkiot mistä tahansa raakasuorituksesta (ei vain ylituotosta) antoivat yritykselle mahdollisuuden tuottaa merkittäviä tuloja jopa vaatimattomilla tuotoilla, mikä on osoitus Dalion markkinointitaidosta [0:53:33][0:53:41][0:53:48][0:53:55][0:54:01][0:54:09][0:55:39][0:55:45].
COVID-19-sulkutilat osoittautuivat haastaviksi Dalion järjestelmälle, mikä johti suurimman osan periaatelaitteistolle omistautuneen henkilöstön irtisanomiseen vuoden 2021 loppuun mennessä; Politbyroo ei enää toimi käytännössä [0:48:51][0:48:59][0:49:04][0:49:09][0:49:15].
Dalion yritys veloittaa Bridgewaterilta lisenssimaksu hänen "periaatteellisten työkalujensa" käytöstä hänen eläkkeelle jäämisensä jälkeen hylättiin, mikä tarjosi tekosyyn nykyiselle johdolle hylätä ne [0:49:21][0:49:28][0:49:36][0:49:42].
A satirical headline about Warren Buffett being "dragged from Caesars Palace"
[
00:41:05
]
Copeland arvostaa Dalion periaatetta "totuuteen luottaminen" - pyrkimys olla valehtelematta tai keksimättä tekosyitä - vaikka Dalio itse epäonnistui usein sen noudattamisessa [0:56:33][0:56:40][0:56:46].
Keskeinen johtopäätös on, kuinka tärkeää on puuttua suoraan erimielisyyksiin ja etsiä "kolmas vaihtoehto" sen sijaan, että yksinkertaisesti vakuuttaisi oman oikeellisuutensa, lähestymistapaa, jota Copeland soveltaa journalismissaan [0:56:53][0:56:59][0:57:04][0:57:10][0:57:16][0:57:22][0:57:27][0:57:32][0:57:38][0:57:45].
Toinen opetus on, että kaikella elämässä ei tarvitse olla suurta järjestelmää tai syytä; on ok, että asiat johtuvat onnesta tai pettymyksestä, ja on tärkeää päästä niistä yli [0:57:58][0:58:05][0:58:11].
Kirja korostaa yksilöitä Bridgewaterissa, jotka, vaikka eivät olleetkaan voimakkaita, tekivät pieniä vastarintoja ja päättivät sitten lähteä ennemmin kuin sietää ympäristöä, minkä Copeland kokee inspiroivana [0:58:19][0:58:25][0:58:30][0:58:37][0:58:42].
Joseph Campbell's book "The Hero with a Thousand Faces," referenced in the context of Greg Jensen's journey
[
00:44:28
]
Viime kädessä Dalion kyvyttömyyttä siirtyä periaatteiden ainoalaatuisen tarkastelunsa ulkopuolelle, jopa myöhemmällä iällä, esitetään hänen matkansa traagisena näkökulmana [0:59:55][1:01:02][1:01:09][1:01:14][1:01:19][1:01:25].
